防水之家讯：经历3月短暂的大幅回升后，最新公布的4月财新制造业PMI随官方数据一样略有走弱。与此同时，服务业PMI扩张速度也有所放缓。专家认为，指数略有回落，是数据走势的正常波动，当前经济运行企稳向好的基本面没有改变，但仍不可忽视经济下行的压力。

经济仍在反复筑底

日前，统计局公布的4月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1，比3月下降0.1个百分点；同日公布的中国非制造业商务活动指数也环比下降0.3个百分点。与官方PMI走势一致，财新数据显示，4月中国财新制造业PMI为49.4，比3月的49.7略回落0.3个百分点，但仍是过去10个月来次高。

国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群表示，4月制造业PMI小幅回落，但仍在扩张区间，表明中国经济增长继续保持企稳态势。PMI多项指数都有不同幅度下降，可能与季节性因素影响有关，其中，购进价格指数呈现持续回升态势，反映市场供求关系和预期已出现趋势性改变，库存调整周期预计开始进入上升阶段。

光大证券(601788,股吧)首席经济学家徐高也认为，4月制造业PMI虽比3月有所回落，但主要是季节性因素所致，“经济复苏仍在进一步走强，整个二季度都将是复苏的过程。从政策来看，依然维持较为稳定的稳增长政策。在货币政策上，主要会涉及社会融资总量增长，降准仍是较为需要的。”

财新报告显示，4月中国制造业运行继续放缓。新业务增速迟滞，产出大致持平，用工进一步出现实质收缩，通胀压力加剧。据受访厂商反映，市况相对低迷，客户需求减弱，厂商的生产安排趋于审慎。此外，经历3月轻微扩张后，新订单增速陷入停滞。最新数据显示，海外需求减弱，拖累新订单总量的增长，新出口业务量目前已连续第五个月下降。具体来看，除价格指数外，其它如产出、新订单、新出口订单、就业、采购等指数环比纷纷回落，尤其产出指数再度跌至分水岭50下方，环比下降0.5个点至49.9。与此同时，4月新订单指数跌至50，新出口订单连续五个月处在50下方的萎缩区域；有迹象表明，外需疲弱导致新出口订单进一步减少。4月，产成品库存指数环比降幅高达2.8个点，跌至2009年1月以来最低水准。库存下降的企业普遍将此归因于库存控制举措，以及产品已经售出。

价格方面，投入和产出价格指数双双进一步走升，17%的受访企业称投入价格上升，4%报告下降，大多数企业都提到原材料价格上涨；14%的受访企业在调查期内上调了产出价格，但大部分企业称调价是因为投入成本增加。

财新智库首席经济学家何帆表示:“4月财新中国制造业PMI录得49.4，较3月下降0.3。所有分项均有所下滑，其中产出指数再次回到50荣枯线水平，呈现震荡态势。总体来说，数据表明当前中国经济的复苏基础并不牢固，经济仍在反复筑底中，政府仍应重视经济的下行风险。”服务业扩张速度放缓

月调查数据显示，在制造业产出普遍呈现增长迟滞的状态下，中国整体经济活动的增长继续由服务业引领。不过，服务业经营活动的增速较3月轻微放缓，昨日刚公布的财新中国通用服务业经营活动指数在4月份录得51.8，低于3月(52.2)，显示服务业扩张率整体仍属小幅水平，且低于长期平均值。

这一趋势与官方服务业PMI基本一致。4月官方服务业商务活动指数为52.5，比3月回落0.6个百分点，业务总量增速有所放缓。

Markit提供的数据显示，4月服务业就业指数环比强劲回升2个点，返回50上方的扩张区域，但仅略超50临界值，显示用工增速依然轻微；当月服务业新订单指数环比上涨0.9个点，触及3个月高位。

何帆称，“4月服务业PMI环比下降0.4个点，但就业指数反弹明显，返回50上方。综合PMI环比亦下降，但仍在扩张区域。服务业扩张帮助抵消制造业放缓的部分压力。”何帆认为，整体而言，经济仍面临较大下行压力，政府需要继续推行温和刺激举措，以避免“硬着陆”。

4月服务业经营预期指数和创下3个月低点的3月持平，相比历史数据仍属低迷。约五分之一受访企业预测经营活动会扩张，乐观因素包括公司扩张计划、新项目开发和市况预期向好等。

对此，瑞银集团中国首席经济学家汪涛表示，“近期政策宽松势头或已见顶，预计未来几个月宏观政策会维持目前基调基本不变，在二季度数据公布、7月的政治局会议期间再做进一步回顾和必要调整。”

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